市场恢复的两大可能路径
连避险资产也难幸免，资金何处安放？
总结：在波动中寻找结构性机会
上周，特朗普突然挥舞关税大棒，引发全球市场剧烈震荡，多个板块接连闪崩，恐慌情绪迅速蔓延。事实上，在整个21世纪过去的二十余年里，短期内恐慌情绪爆发至如此程度的，仅有三次：2008年全球金融危机、2020年新冠疫情，以及这一次——由特朗普一己之力引发的关税风暴。
无论这场冲击最终将如何收场，特朗普恐怕已注定在经济与金融史上“青史留名”（当然，是加引号的那种）。
这并非市场首次遭遇“政治意外”引发的剧烈波动，但每一次都迫使投资者重新校准认知与策略。本期《首席说》聚焦这场关税风暴背后的两大潜在转机，尝试回答一个关键问题：当前局势下，资金应当何去何从？
01
市场恢复的两大可能路径
面对特朗普突然宣布对多国商品加征高额关税，真正快速做出反制的，只有中国。包括东南亚在内的多数国家，反应温和，甚至主动下调美国产品关税，以换取重新谈判的可能。澳新、美洲国家也未急于出台反制措施，选择观望为主。欧盟方面虽在内部讨论潜在的反击选项，但由于成员国立场不一，预计也难以形成全面统一的反制阵线。
这意味着，当前全球高关税的局势，不排除在未来数周出现缓解转折。特别是如果美国重新回到双边协商轨道，市场情绪有望逐步修复。
当然，特朗普一贯“不可预测”的作风，决定了这条路径仍存在极高的不确定性。
除了关税风险本身，市场更担忧的是它对经济基本面的冲击。此次风波直接引发市场对美国经济衰退的高度警惕，从而推动美联储降息预期迅速升温——年初市场还预计仅降息1–2次，现在最多已有4次的预期计入价格。
不仅如此，澳联储（RBA）也在近期会议中首次明确指出贸易战带来的外部风险，并暗示未来可能考虑降息以对冲增长压力。
若全球进入新一轮宽松周期，将为资产价格提供中期支撑，并可能成为下半年市场反转的关键催化剂。
然而，无论是贸易谈判的缓和，还是全球降息预期的升温，这两条可能的路径都难以在短期内迅速发挥效果。关税政策的博弈尚未明朗，货币政策的调整也存在时滞，而市场对于不确定性的反应往往是提前而剧烈的。
可以预期的是，短期内市场波动将成为常态，情绪扰动和政策博弈交织下，资产价格仍将面临较大的扰动风险。在这样的市场环境下，兼顾稳健收益与风险缓冲能力的资产配置方向，值得优先关注。
02
连避险资产也难幸免，
资金何处安放？
本轮市场调整的特殊之处在于：连避险资产也在下跌。股票、黄金、比特币同步下行，令不少投资者无所适从。
在这样的背景下，债权类资产，尤其是受贸易战影响较小、依赖本地经济的信贷类产品，可能成为相对稳健的配置选择：
高评级国债或企业债；
与本地土地、房产等抵押物挂钩的信贷资产；
业务集中于本地市场、不依赖出口的企业贷款等。
在潜在降息周期中，这类资产不仅抗风险能力强，还具备一定的估值修复空间。
03
总结：
在波动中寻找结构性机会
回顾过往，无论是2008金融危机还是2020年疫情，每一次恐慌情绪爆发之后，都会伴随着政策反应和市场情绪修复的机会。
本轮由政治事件引发的市场调整，同样可能遵循这一轨迹。我们建议关注以下两条主线：
关税谈判是否迎来缓和拐点？
全球央行是否加快宽松步伐？
当前阶段，盲目加仓风险资产尚需谨慎。但在结构性机会方面，债权类和信贷类资产或许已率先进入相对安全区间，是值得“逆风布局”的方向。
作者：魏睿昊
编辑：Katherine
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