2026.8财报季
第一周重点公司财报总结
（2026.8.3-2026.8.7）
重点公司财报回顾
Rio Tinto公布2026年上半年业绩后，股价当日上涨3.7%，随后继续走高。公司Underlying EBITDA同比增长28%至148亿美元，经营现金流和自由现金流均明显改善，中期股息提高至每股2.11美元，为四年来最高。相比利润规模本身，更值得关注的是盈利结构的变化：铜、铝和锂已经贡献集团57%的Underlying EBITDA，传统核心业务铁矿石占比降至43%，说明力拓正在逐步从高度依赖铁矿石，转向更加多元化的资源组合。
其中，铜是本期最亮眼的业务。铜业务EBITDA同比增长84%至57亿美元，奥尤陶勒盖地下矿扩产也开始贡献增量。不过，这轮增长不能完全归功于产能释放：集团整体铜产量仅增长1%，同期实现铜价却上涨35%，意味着利润提升很大程度上受益于强劲的铜价环境。铝业务情况类似，同样明显受益于价格上涨。相比之下，铁矿石虽然产量有所增长，但EBITDA反而下降1%，单位成本上升，说明目前集团新增利润已经明显向铜铝板块倾斜。
因此，这份财报的关键在于区分价格红利和经营改善。本期新增约33亿美元Underlying EBITDA中约21亿美元来自商品价格等外部因素，约12亿美元来自生产率、产销量和产品结构改善，也就是说，大约三分之二的利润增长仍然依赖市场环境。管理层的降本增效已经开始产生效果，但未来能否把周期性利润转化为更可持续的增长，仍取决于各个项目能否按计划放量。尤其是西芒杜上半年仅发运40万吨，而全年目标为500万至1,000万吨，下半年的爬坡速度将是检验执行力的重要指标。
Beach Energy FY26账面净利润从上一年的亏损4,380万澳元转为盈利2.81亿澳元，但这个数字并不能完全代表经营改善，因为FY25包含较大的资产减值。更能反映主营业务表现的Underlying NPAT实际上同比下降21%至3.55亿澳元，Underlying EBITDA下降8%至10.4亿澳元。全年收入下降10%至18亿澳元，主要受到Cooper Basin洪水影响以及Otway气田自然衰减拖累，销量同比减少7%；不过EBITDA利润率仍从57%小幅提升至58%，说明降本和天然气提价部分抵消了销量下降的压力。
业务上最大的亮点是Waitsia天然气项目终于开始贡献业绩。 这个项目在2026年4月达到设计产能，带动西澳Perth Basin产量同比翻倍，并通过六船LNG带来3.43亿澳元收入。同时，公司天然气平均售价也上涨7%至11.5澳元/GJ，说明Beach在天然气销售和定价上做得更好。 但问题是，Waitsia带来的新增产量暂时还不够抵消其他老资产的下滑。 Cooper Basin受到洪水影响，Otway气田也进入自然衰减阶段，因此公司全年总产量仍下降2%。换句话说，Waitsia已经成为新的增长点，但目前更多是在“填补旧业务下降的缺口”，还没有真正推动集团整体产量进入明显增长阶段。
整体来看，这份财报体现的是经营效率改善，但增长仍需验证。公司流动性提升至9.83亿澳元、净负债率仅10.6%，财务弹性较强；但全年股息降至每股3澳分，同时2P储量由173降至156 MMboe，说明管理层正在把更多资金留给后续增长项目。FY27最关键的观察点，是Waitsia能否稳定放量，以及新项目能否弥补传统气田衰减并重新带动产量增长。
REA Group公布FY26业绩后股价上涨3.4%至172澳元。公司全年营收增长7%至17.9亿澳元，剔除已出售的印度业务后净利润增长15%至6.5亿澳元，EBITDA利润率提升至61%，显示在房地产市场低迷背景下仍保持较强盈利能力。管理层预计FY27全国挂牌量将持平或小幅下降，好于市场此前预期，带动投资者上调增长预期。
尽管7月悉尼和墨尔本新挂牌量同比下降16%，REA表示这一影响几乎被布里斯班、阿德莱德和珀斯13%的挂牌增长所抵消。管理层认为，这些城市房价过去几年涨幅较大，部分业主选择在接近周期高点时出售房产，因此预计未来数月上述市场仍将跑赢悉尼和墨尔本。
值得关注的是，公司并未因成交放缓而失去定价能力。FY26住宅广告收入增长12%，主要来自Premium产品渗透率提升及广告价格上涨，可控Buy Yield增长13%，反映房地产经纪人在市场趋弱时反而更愿意购买高端广告产品，以提升房源曝光率。与此同时，公司继续加大AI投入，推出AI Assistant、Campaign Assist及3D看房等产品，进一步提升平台价值，并增强未来持续提价能力。
AMP公布FY26上半年业绩后股价大涨5.96%，收于2.30澳元，领涨ASX 200。公司上半年法定净利润同比增长57%至1.54亿澳元，基础利润达1.74亿澳元，并宣布启动1.5亿澳元股票回购计划，同时派发每股3澳分股息。强劲的业绩及持续资本回报推动股价年内累计上涨约26%。
本次财报最大的亮点来自财富管理业务持续改善。AMP平台实现31亿澳元净资金流入，养老金业务自2017年以来首次实现正现金流，中国人寿合资业务收入翻倍，受益于中国养老体系扩容，成为新的利润增长点。不过，银行业务仍是唯一拖累，上半年利润由3000万澳元降至2000万澳元，反映按揭市场竞争依然激烈。
管理层释放的信息十分明确：现阶段资本配置重点不是大型并购，而是持续回馈股东。面对市场关于出售银行业务或竞购Colonial First State的猜测，CEO Blair Vernon表示，公司目前没有推进重大交易的计划，而是优先通过股票回购和提高股东回报创造价值。管理层认为，AMP目前的内生增长势头足以支撑未来发展，过剩资本用于回购股份比大型收购更具吸引力。不过，市场也开始讨论，在股价已升至七年高位的背景下继续大规模回购是否仍是最佳资本配置方式，这一问题预计将成为本轮财报季投资者关注的重点。
Block公布2026年第二季度业绩后，ASX上市的CDI次日下跌约2%。这份财报最大的特点，是经营表现继续改善，但法定利润大幅下滑。二季度毛利同比增长25%至31.7亿美元，调整后经营利润增长57%至8.64亿美元，经营利润率升至历史最高的27%，公司同时上调全年业绩指引。然而，法定净利润仅8,850万美元，远低于去年同期的5.38亿美元；加上一季度亏损，上半年累计净亏损2.20亿美元，而去年同期仍实现7.28亿美元盈利。利润落差并非主营业务恶化，而是多项一次性因素集中影响了上半年业绩。
其中，法律准备金是最大的影响因素。公司针对美国司法部调查一次性计提5.26亿美元准备金，带动管理费用同比增长84%，应计法律负债由年初1.73亿美元增至6.75亿美元。与此同时，公司在2月完成大规模组织调整，并确认重组费用，二季度产品开发费用已同比下降16%，降本效果开始体现。此外，受比特币价格回落影响，公司上半年确认2.61亿美元未实现公允价值损失，也进一步压低了法定利润。剔除上述一次性因素后，主营业务仍保持较快增长。Cash App毛利同比增长31%，Square增长13%，美国支付交易额录得2023年第二季度以来最快增速。比特币业务虽然占集团收入约29%，但仅贡献不足2%的毛利，因此其收入下降13%对盈利影响有限。
相比短期利润波动，更值得关注的是消费信贷业务的风险变化。随着Cash App Borrow放贷规模持续扩大，以及更多贷款转入资产负债表，公司需要在贷款发放时一次性确认预期信用损失，同时，60至90天逾期贷款余额的上升显示信用风险正随业务扩张同步上升。未来几个季度，放贷增长能否继续维持，同时将资产质量控制在合理水平，将成为市场观察Block盈利持续性的关键。
Nick Scali公布FY26业绩后半日股价下跌约0.7%至17.11澳元。
全年营收仅增长4.3%至5.17亿澳元，法定净利润增长31%，末期股息39澳分并维持100% Franking。相比收入增速，更值得关注的是利润增长主要来自盈利能力改善，而非销售扩张。全年毛利率同比提升2.1百分点至 65.6%，成为利润增长的主要驱动力。执行主席Anthony Scali表示，目前的高利率环境是家具行业所经历过的最严峻环境之一，或 家具行业正处于其经历过的最严峻高利率环境之中，在需求偏弱的背景下，公司依靠品牌和定价能力维持了较高盈利水平。
业务增长的重心也开始发生变化。澳大利亚和新西兰收入增长5.1%，毛利率由65.0%提升至66.0%，但下半年书面订单同比下降3.6%，部分时期客流量下滑10%至15%，销售增长更多依赖成交转化率提升，而非需求改善。相比之下，英国业务成为本次财报最大的亮点。2024年收购的Fabb Furniture完成品牌整合后，毛利率由47.1%提升至60.3%，书面订单增长31.4%，净亏损收窄至480万澳元，并于下半年实现80万澳元盈利。也就是说，澳新业务仍在抵御需求疲弱，而英国业务开始进入收购后的价值释放阶段。
整体来看，这是一份盈利质量较高的财报，但未来增长持续性仍需观察。全年经营现金流由1.155亿增长至1.544亿澳元，扣除借款后仍保持3,490万澳元净现金，ROE达25%，并连续23年维持派息，反映现金创造能力依然稳健。不过，管理层也坦言FY26毛利率可能已接近高点，FY27预计澳新毛利率维持在65%至66%之间，同时面临运费回升及促销竞争加剧的压力。另一方面，FY27前五周澳新书面订单仅与去年持平，同店销售仍略有下滑。如果毛利率进一步提升空间有限，而终端需求迟迟未能恢复，未来利润增长将需要重新依赖销量回升，而非持续的利润率扩张。
下周重点关注公司
作者：Catherine
免责声明：博满集团（Boman Group Pty Ltd, ACN 624 683 325）子公司博满资本（BMYG Capital Pty Ltd, ACN 609 379 044) 是澳大利亚金融执照持有人(AFSL:505332)，基金投资经理博满资管（Boman Asset Management Pty Ltd，ACN 133 561 887）是博满资本的授权代表（AFS No. 1275633）。基金产品仅接受专业/机构投资者(《公司法》所指)，不接受零售投资者。对于本文件中包含的任何信息、观点和结论的准确性、及时性或完整性，博满集团不作任何陈述或保证。任何前瞻性陈述并非对未来业绩的保证或陈述，切勿过分依赖。基金为风险投资，请详细阅读基金投资备忘录对投资风险进行评估，投资者有失去本金投资的风险。本文件中所含信息仅为一般信息，不构成财务、税务或法律咨询意见或预测，未考虑个人目的、财务状况或个人需求。在按照本文所含信息采取行动或进行任何申购或持有金融产品决策前，您应基于个人投资目的、财务状况或个人需求考虑本文所含信息的适用性。更多基金产品详情请参阅基金投资备忘录，最终解释权归博满集团所有。
English (Australia) 
