首席说 | 澳洲率先加息，澳元狂飙：兑人民币要破 5 吗？

澳洲央行在担心什么？

先看几组最近的数据。

截至目前，澳洲的通胀水平，大致还在 3% 多一点偏上的位置，整体 CPI 大约在 3.8% 左右，核心通胀也仍然明显高于 3%。换句话说，并没有完全回到央行设定的 2%–3% 的舒适区间。

与此同时，失业率却一直压在 4% 出头。企业在招人这件事上，并没有明显“冷下来”，很多行业还在说招工难、缺人手。经济增速谈不上火热，但也远没到“很难看”的程度。

从央行角度看，最担心的是两点：
第一，通胀黏在偏高的水平上不下去，居民和企业慢慢习惯了这种物价节奏，未来对通胀的预期被“锚”在了高位；

第二，如果在这样的背景下什么都不做，市场会怀疑：你对 2%–3% 的通胀目标，到底还有没有决心？

所以，这次加息，更像是一记“校正”，而不是要把经济一棒子打趴下。央行希望通过小幅度加息，提醒市场：它仍然在认真对待通胀问题，同时也给自己留一个空间——如果接下来物价再次抬头，今年再加一次息，并不排除这种可能。

为什么股市反应不大，

汇率反而动得很明显？

很多人直觉会觉得：加息就是利空股市、利多货币。现实往往没有教科书那么简单，但这次的确出现了这样一种画面：股市只是小幅波动，真正走出趋势的是澳元。

其中一个重要原因，是这次加息基本在预期之内。

在利率决议之前，通胀和就业的最新数据已经先出来了。市场其实已经开始讨论：年初 RBA 有可能象征性加一次。过去两周，一些对利率敏感的板块，已经先行消化了一部分“加息预期”，该降温的提前降温了一轮。

等到决议真正落地，大家发现：央行只是小幅加了 0.25 个百分点，会后表态也没有特别“强硬”，没有抛出什么“连续多次加息”的新剧本。对于股市来说，这种结果更多是一种“符合预期”，甚至“没有比预期更差”，于是没有出现剧烈的下杀。

反过来看汇率，外汇市场对利率差的变化更加敏感。此时对比一下其他主要经济体：美联储、欧洲央行讨论更多的是“什么时候开始降息、今年能不能降几次”；而澳洲央行在说的是“通胀还没到放心的位置，必要时不排除再加一次”。

在一堆准备“往下走”的央行当中，澳洲显得相对“偏紧”。这就形成了一个简单的现实：同样是持有债券、现金类资产，放在澳元计价上，利息更好看一些，资金自然愿意多配一点澳元仓位。

利率预期的重新排序，再加上之前一段时间市场已经提前押注过澳元，叠加在一起，就形成了这轮你在盘面上看到的：股市波动有限，汇率走得更坚决。

除了利率，

什么在“托着”澳元？

澳元从来不是一只只靠利率吃饭的货币。它背后还有两张老底牌：资源出口，以及整个亚太区域的需求预期。

先看资源这一块。

过去一段时间，大宗商品价格相对于前一轮低点明显回升。大家关注比较多的是黄金、白银等贵金属的大起大落，但对澳洲经济结构来说，铁矿石、铜、部分工业金属，其实更关键。这些品种的价格抬上来一截，意味着未来一两年，市场对澳洲出口收入、税收、企业盈利的预期都会比去年悲观的时候要乐观一些，这会在汇率层面给澳元加一层“基本面支撑”。

再看外部需求。

澳洲是典型的开放型经济体，对亚太尤其是中国的需求变化非常敏感。过去一年，围绕中国的讨论里，悲观情绪占了很大比重，但进入今年以来，一些关键的宏观数据、市场表现开始出现企稳的迹象，至少情绪上不再是一边倒往下压。在这样的环境中，市场对“澳洲会不会陷入严重衰退”的担忧，会有所缓和。

利率优势、资源价格、外部需求这几条线叠在一起，就构成了这轮澳元走强的底层逻辑。它不是靠一两条新闻推出来的，而是多个因素在同一个方向上发力的结果。

澳元会不会一路冲到 5 不回头？

几乎所有关于汇率的讨论，最后都会落到一个问题上：“你觉得会不会涨到 5？要不要等它回到 4.5 再换？”

我个人不太愿意给出某一个具体的数字，比如“肯定到不了 5”或者“一定会碰到 5”。不是因为这个问题不重要，而是因为汇率每天都在跟着新的信息、情绪和预期重新定价，单点预测，很容易变成事后的“碰运气”。

但从逻辑上，我们可以更确定一些的，是这种判断：

只要通胀还停留在 3% 多一点的区域，没有真正稳稳回到 2%–3% 的中枢；

只要失业率还压在 4% 左右，没有明显往上走；

只要 RBA 还没有开始一轮明确的降息周期——那市场就会继续把“澳洲利率相对更高、更硬”这件事写进模型里。在这样的环境中，至少在短期，要让澳元重新回到“非常便宜”的区间，并不容易。

反过来说，要让澳元真正“松一口气”往下走，往往需要几件事同时出现：通胀明显往 2%–3% 中枢回落，就业有一些降温，央行开始讨论并执行降息。这些，大概率都要等到今年更往后一点的时间，才有机会看得更清楚。

所以，我不会用一个具体的价位去定义未来，但可以说的是：眼下这个阶段，指望澳元迅速回到 那种让所有人都觉得很舒服的水平，现实难度是比较大的。

这轮汇率变化，

对不同的人意味着什么？

宏观逻辑讲完，问题还是会回到每个人自己的身上：在这轮变化里，你站在什么位置？你感受到的，是顺风，还是逆风？

如果你的收入在国内，要往澳洲汇钱——比如孩子来澳洲读书，学费和生活费以澳元计价，或者打算在澳洲买房、长期生活。这轮澳元走强，对你来说就是很直接的成本抬升：同样一笔人民币，现在能换到的澳元变少了。

这种情况，很难指望通过“精确踩点”完全对冲掉风险。更可行的做法，是尽可能提前做规划，把未来一段时间内确定要发生的支出，拆成几次分批换汇，而不是在某一天，抱着“赌一下低点”的心态一次性全换。这样做的目的，不是去赚汇率，而是把风险摊薄，不让自己的决策全部压在某一个数字上。

如果你的主要收入来源是澳元，要往国内汇钱——比如还人民币房贷、给家人生活费，或者在国内有一些长期投资。那在当前的汇率水平下，同样一万澳元可以换回更多人民币。这相当于给你的人民币购买力加了一点“隐形杠杆”。在这种情况下，反而可以思考：要不要趁着这段时间，适当提前偿还一部分人民币负债，给自己的家庭资产负债表减一点压。

还有一类人，是资产里已经有不少澳元敞口的：在澳股、澳元债券、澳洲房产上都有配置，本身工资收入也以澳元计。对于这一类人来说，澳元走强当然是账面的好消息，但也需要意识到一件事：澳元本身是顺周期货币，如果你的股票、房产、工作收入都和同一套经济周期挂钩，再叠加一个同方向变化的汇率，整个组合的波动，会比你想象中更大。这时，比问“还会不会再涨 3%”，更重要的问题其实是：“我的风险，是不是已经过于集中在某一个方向了？”

最后说一句

作为长期看宏观和资产价格的人，我自己的习惯是：对大的方向保持敏感，对具体的点位保持一点谦逊。

这轮澳元“突然变强”，在我看来，不是某一条新闻、某一个会议的结果，而是通胀和就业逼着央行偏紧一点，全球利率环境给了澳元利差优势，资源和外部需求又在底部撑着的共同产物。

对大多数普通人来说，比起去博一个“完美汇率”，我更建议的是先搞清楚两件事：

第一，在这轮变化里，你是赚澳元、花人民币，还是相反？你的收入、支出和资产，分别站在哪一侧？
第二，在可以掌控的范围内，你能调整的，是换汇节奏、负债结构，还是资产配置？

汇率很重要，但它只是你做长期决策时的一个参数，而不是全部。

 如果这期内容能让你在面对澳元时，少一点慌乱，多一点清晰，那它就已经完成了它的意义。

作者：魏睿昊

编辑：Chris