墨尔本，病了

        2026.8财报季 第一周重点公司财报总结 （2026.8.3-2026.8.7）             重点公司财报回顾     Rio Tinto公布2026年上半年业绩后，股价当日上涨3.7%，随后继续走高。公司Underlying EBITDA同比增长28%至148亿美元，经营现金流和自由现金流均明显改善，中期股息提高至每股2.11美元，为四年来最高。相比利润规模本身，更值得关注的是盈利结构的变化：铜、铝和锂已经贡献集团57%的Underlying EBITDA，传统核心业务铁矿石占比降至43%，说明力拓正在逐步从高度依赖铁矿石，转向更加多元化的资源组合。   其中，铜是本期最亮眼的业务。铜业务EBITDA同比增长84%至57亿美元，奥尤陶勒盖地下矿扩产也开始贡献增量。不过，这轮增长不能完全归功于产能释放：集团整体铜产量仅增长1%，同期实现铜价却上涨35%，意味着利润提升很大程度上受益于强劲的铜价环境。铝业务情况类似，同样明显受益于价格上涨。相比之下，铁矿石虽然产量有所增长，但EBITDA反而下降1%，单位成本上升，说明目前集团新增利润已经明显向铜铝板块倾斜。   因此，这份财报的关键在于区分价格红利和经营改善。本期新增约33亿美元Underlying EBITDA中约21亿美元来自商品价格等外部因素，约12亿美元来自生产率、产销量和产品结构改善，也就是说，大约三分之二的利润增长仍然依赖市场环境。管理层的降本增效已经开始产生效果，但未来能否把周期性利润转化为更可持续的增长，仍取决于各个项目能否按计划放量。尤其是西芒杜上半年仅发运40万吨，而全年目标为500万至1,000万吨，下半年的爬坡速度将是检验执行力的重要指标。 Beach Energy FY26账面净利润从上一年的亏损4,380万澳元转为盈利2.81亿澳元，但这个数字并不能完全代表经营改善，因为FY25包含较大的资产减值。更能反映主营业务表现的Underlying NPAT实际上同比下降21%至3.55亿澳元，Underlying EBITDA下降8%至10.4亿澳元。全年收入下降10%至18亿澳元，主要受到Cooper Basin洪水影响以及Otway气田自然衰减拖累，销量同比减少7%；不过EBITDA利润率仍从57%小幅提升至58%，说明降本和天然气提价部分抵消了销量下降的压力。   业务上最大的亮点是Waitsia天然气项目终于开始贡献业绩。 这个项目在2026年4月达到设计产能，带动西澳Perth Basin产量同比翻倍，并通过六船LNG带来3.43亿澳元收入。同时，公司天然气平均售价也上涨7%至11.5澳元/GJ，说明Beach在天然气销售和定价上做得更好。 但问题是，Waitsia带来的新增产量暂时还不够抵消其他老资产的下滑。 Cooper Basin受到洪水影响，Otway气田也进入自然衰减阶段，因此公司全年总产量仍下降2%。换句话说，Waitsia已经成为新的增长点，但目前更多是在“填补旧业务下降的缺口”，还没有真正推动集团整体产量进入明显增长阶段。   整体来看，这份财报体现的是经营效率改善，但增长仍需验证。公司流动性提升至9.83亿澳元、净负债率仅10.6%，财务弹性较强；但全年股息降至每股3澳分，同时2P储量由173降至156 MMboe，说明管理层正在把更多资金留给后续增长项目。FY27最关键的观察点，是Waitsia能否稳定放量，以及新项目能否弥补传统气田衰减并重新带动产量增长。 REA Group公布FY26业绩后股价上涨3.4%至172澳元。公司全年营收增长7%至17.9亿澳元，剔除已出售的印度业务后净利润增长15%至6.5亿澳元，EBITDA利润率提升至61%，显示在房地产市场低迷背景下仍保持较强盈利能力。管理层预计FY27全国挂牌量将持平或小幅下降，好于市场此前预期，带动投资者上调增长预期。   尽管7月悉尼和墨尔本新挂牌量同比下降16%，REA表示这一影响几乎被布里斯班、阿德莱德和珀斯13%的挂牌增长所抵消。管理层认为，这些城市房价过去几年涨幅较大，部分业主选择在接近周期高点时出售房产，因此预计未来数月上述市场仍将跑赢悉尼和墨尔本。   值得关注的是，公司并未因成交放缓而失去定价能力。FY26住宅广告收入增长12%，主要来自Premium产品渗透率提升及广告价格上涨，可控Buy Yield增长13%，反映房地产经纪人在市场趋弱时反而更愿意购买高端广告产品，以提升房源曝光率。与此同时，公司继续加大AI投入，推出AI Assistant、Campaign Assist及3D看房等产品，进一步提升平台价值，并增强未来持续提价能力。