在澳大利亚广袤偏远的矿区，电网难以抵达，燃料成本高企，用电问题成为困扰矿山企业的一道长期难题。而一家名为 Zenith Energy 的公司，正是在这样的环境中，以微电网为切入点，将“绿电”送入矿区腹地，最终在资本市场上实现了高倍退出。
据《澳洲金融评论》（AFR）6 月 15 日报道，全球私募巨头 KKR 已签署协议，拟以约 17 亿澳元的企业价值全资收购 Zenith Energy，击败 EQT 和 DIF（CVC 支持）等竞购方，成为唯一提出 100% 收购方案的机构。该交易标志着 Zenith 进入实质性退出阶段，目前仍在交割与清算流程中。
这不仅是一段能源技术升级的故事，也是一条关于战略转型、资本运作与绿色增长的变现之路。
01
从“断电矿山”起步：
被矿业催化的能源微网需求
澳大利亚拥有世界上最丰富的矿产资源，铁矿石、金、锂、铜、镍、稀土等关键金属出口量居全球前列。矿业是澳洲最大的出口产业，占据了全国近三分之二的出口总额，同时也是基础设施、地方就业与财政收入的重要支柱。
在西澳、昆士兰等资源大州，矿业项目往往分布在电网难以覆盖的偏远地区。根据澳大利亚地质局（Geoscience Australia）与澳大利亚可再生能源署（ARENA）的数据，全国约有 400 多座运营中矿山，其中约 35%（约 140 座）未接主电网。这些矿山只能依赖柴油、燃气、太阳能或混合动力系统实现供电。
这也意味着：
输电线路建设成本高昂，可靠性差；
柴油与天然气燃料的运输成本，往往高于燃料本身；
电力支出占矿山总运营成本的 15–40%，成为企业主要的成本压力来源。
这种情况下，对稳定、高效、绿色的独立供电系统需求迅速上升。市场研究机构 Grand View 和 IMARC 数据显示，2023 年澳洲微电网市场规模已达 7–14 亿美元，预计到 2030 年将增长至 15–45 亿美元，年复合增长率达到 8–18%。微电网，正从“边缘解决方案”加速成为澳洲新一轮基础设施投资的主赛道。
02
脱碳加持，资本赋能：
战略转型与资本驱动下的成长路径
Zenith Energy 成立于 2006 年，是澳大利亚领先的独立发电商（IPP），专注为偏远矿区和工业园区提供定制化微电网与离网能源解决方案。截至目前，公司在建与运营的总装机容量已超过 710 MW，主要采用“建设–拥有–运营（BOO）”模式，整合太阳能、风电、储能与热力系统，帮助客户提升可再生能源占比并降低用电成本。
2020 年，私募基金 Pacific Equity Partners（PEP）通过其基础设施基金 SAF I 以约 2.5 亿澳元完成对 Zenith Energy 的私有化收购。彼时，Zenith 仍以传统热电项目为主，可再生能源比重较低。PEP 入主后，围绕“脱碳+效率”主线，推动公司实现快速转型与价值重塑。
具体路径如下：
战略层面，引入一系列以中长期合同为支撑的混合微电网项目，如 Bellevue 金矿、Kathleen Valley 锂矿等，大幅提升在偏远矿区的市场份额；
融资层面，协助完成多轮债务与项目融资，吸引 NAB、ICG、ANZ、Aware Super、Export Finance Australia 等主流资本加入；
ESG 层面，设立可再生能源比率与碳排放 KPI，将绿电占比从不足 20% 提升至主导地位；
资产扩张层面，公司平台化运营能力提升，装机容量突破 700 MW。
其中，Zenith 在 Kathleen Valley 项目中的表现尤为突出。公司以 BOO 模式中标 Liontown Resources 的混合微电网项目，总装机容量约 95 MW，包括：
17 MW 光伏；
30 MW 风电（由 5 台 Goldwind 6MW 风机组成）；
17 MW/20 MWh 电池储能；
27 MW 燃气 + 5 MW 柴油热力备用发电。
该系统支持“发动机关闭”功能，在适宜条件下可实现 100% 可再生能源供电，年平均可再生能源渗透率达 60%-80%。项目于 2024 年中投入商业运营，并在完工当月实现首次并网供电。
此外，Zenith 所采用的 BOO 模式配合长期电力采购协议（PPA），在确保客户能源稳定的同时，为企业带来长期、稳定、可预测的现金流，也使其更容易获得资本市场的青睐。
03
从价值发现到退出范式：
Zenith 的高倍估值兑现
在经历了四年战略重塑与价值释放之后，PEP 于 2024–2025 年启动正式退出流程，聘请 Azure Capital 与 RBC 发起竞价，吸引了 KKR、EQT、CVC、MSIP 等多家顶级基础设施与私募投资机构参与。
最终，全球私募巨头KKR 凭借近 17 亿澳元的企业估值赢得交易，成为唯一提出 100% 收购方案的竞标方，并同意保留 Zenith 管理团队少数股权。这一交易较 PEP 当年 2.5 亿澳元的投资成本实现超过 7 倍的估值增长，成为 2025 年澳洲绿色基础设施领域少有的成功退出案例之一。
Zenith 的成功，也体现出中型基础设施平台战略的广阔前景：
相比传统“超级项目”的集中风险，PEP 通过一个个千万级混合微电网项目，逐步复制、叠加；
通过统一的融资结构与运营管理，构建具备平台价值的资产组合；
此打法亦被应用于SAF系列基金其他投资项目，包括区域性废弃物处理企业、分布式清洁能源公司等，均实现了项目平台化与高倍估值的跃升。
这套“以中见大”的策略，证明了中型绿色基础设施项目具备极强的可复制性和退出吸引力。
04
结语：
绿电的价值，不止于环保
Zenith Energy 的成长轨迹，为我们勾勒出一条清晰的价值跃迁路径：从技术落地，到商业模式创新，再到战略加持与资本催化，最终实现高倍变现。这不仅是一家能源企业的转型故事，更是澳洲矿业脱碳进程与绿色基础设施投资浪潮中的一个典型样本。
在 ESG 理念深入人心、可持续投资成为共识的当下，Zenith 的案例为市场提供了一个值得借鉴的中型资产运营范式。与传统“超大项目”带来的集中风险相比，PEP 采用的是更具灵活性与可复制性的策略：通过千万级混合微电网项目的持续复制与整合，搭建出一个稳健的平台型资产组合。
这种“以小博大、逐步叠加”的打法，也在 PEP 的 SAF 系列基金中多次验证成功。例如，区域废弃物处理企业、分布式清洁能源公司等项目，均通过标准化运营、融资结构优化与可扩展的项目复制，实现了平台价值跃升与顺利退出，进一步印证了中型基础设施资产的投资潜力与市场认可度。
绿色能源，不仅关乎环保，更关乎商业价值的重塑与兑现。
作者：Coraline
编辑：Suki
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