中东局势升级推高油价，市场震荡下债权类资产配置升温

与此同时，投资者风险偏好明显下降，资金开始从股票等高波动资产中撤出，转向相对稳健的资产。

油价上行推升通胀预期，利率维持高位

能源价格上涨不仅意味着燃料成本上升，还会通过运输、制造、农业和物流等多个渠道向整个经济体系传导，最终推高整体物价水平。

在油价快速上行的背景下，市场开始重新评估未来的通胀走势。对于各国央行而言，这种变化往往意味着货币政策进一步收紧。

3月17日，澳大利亚储备银行宣布为遏制通货膨胀，将现金利率上调25个基点至4.1%，这是近两个月来的第二次加息。

在利率维持高位、融资成本上升的环境下，企业融资结构也在发生变化。

随着银行信贷标准趋严以及融资成本提高，越来越多企业开始通过非银行渠道进行融资，私募信贷等直接融资方式因此逐渐发展。

近年来，在地缘政治风险上升、后疫情时期经济增长趋缓以及通胀压力抬升的背景下，以多元债权为核心的配置策略逐渐进入更多投资者的资产配置框架。

其中，私募信贷近年来在全球资产管理行业中的配置规模持续扩大，被视为信用资产配置中的重要组成部分。

摩根大通私人银行研究显示，过去十年全球私募信贷资产规模年化增长约14.5%，显著高于传统企业借款和银行商业贷款市场的增速。

在这一行业趋势下，澳洲的部分金融机构推出了以私募信贷为核心配置方向的投资产品。

例如博满月月盈系列基金，其主要投资于一级市场私募信贷，并配置部分现金类资产，以在获取债权收益的同时维持一定的流动性水平。

私募信贷：兼具收益与风险缓冲的资产配置选择

私募信贷是指在非公开市场上的定制化贷款，通常由机构投资者出资，直接向企业或项目提供融资。

这类贷款通常以房地产、企业资产等作为抵押，其回报主要来自借款方支付的利息，因此收益更多取决于企业或项目的融资需求，而非二级市场价格波动。

美国资产管理公司Apollo的研究报告指出，私募信贷之所以受到市场关注，主要在于其通常能够提供高于公开信用市场的收益水平，利差一般在约 50至200个基点之间。

历史数据也显示，私募信贷具备较强的抗周期能力。

在 2008年全球金融危机、2020年疫情冲击以及2022年全球利率快速上行阶段，其回撤幅度均明显低于高收益债券和杠杆贷款等公开信用资产。

在企业资本结构中，债权通常拥有优先于股权的清偿顺序。当企业经营出现压力时，债权投资人往往拥有更高的清偿优先级，从而在一定程度上提供下行保护。

此外，许多私募信贷项目还以房地产、企业资产或农业土地等作为抵押，使投资回报更多依赖底层资产价值，在市场恐慌或波动加剧时价格波动相对较小。

在中东局势升级推升通胀预期、全球利率维持高位以及市场不确定性上升的背景下，这类具备一定下行保护特征的资产，正逐渐成为全球资产配置中的重要组成部分。

澳洲私募信贷案例：抵押资产与分散配置构建风险缓冲

博满月月盈是一款以一级市场私募信贷为主要投资方向的产品，其底层投资主要包括一级抵押地产债权、优先级企业债权以及优质资产抵押债权等。

这类私募债权通常会以足值资产作为抵押，抵押物包括土地、住宅与商业地产、企业不动产以及农业土地和设备等。

一旦借款人出现违约，投资方可以通过处置抵押资产进行追偿，从而在结构上为投资提供额外保障。

以月月盈过往投资的某本地大型金融服务公司的企业债项目为例。

该项目规模为800万澳元，期限6个月。该笔贷款以公司资产作为抵押，并通过法律程序完成担保登记，同时附加公司董事个人资产担保。

该项目贷款金额约占抵押资产价值的50%（LVR），为投资提供了较大的安全缓冲空间。

除了资产抵押结构之外，投资组合的分散程度同样重要。

月月盈在组合构建上采用“参投大型信贷基金 + 直投项目”的配置方式，使底层投资能够覆盖多个行业及数十甚至上百个具体项目。

以月月盈某投资子基金为例。

其投资分布于消费汽车融资、食品服务、制造业、跨境交易与支付服务、B2B仓储以及应收账款融资等多个行业板块。

其中，占比最高的消费汽车融资约占投资组合资产的20%，整体行业集中度较低。