投研报告

2020年注定会是未来历史书上浓墨重彩的一年, 没有人能想到, 从一个中国中部城市的几个咳嗽、发烧病人开始, 一场自二战以来覆盖范围最广的全球性灾难, 竟然以如此迅猛和难以控制的速度席卷全球。更没有人能够料到, 连2008年金融危机都无法打断的澳洲GDP连续近30年无衰退的记录, 最终倒在了体积以纳米为单位计算, 细小到连DNA都不配拥有的小生物手上。 疫情发生初期, 一个管理上百亿资产的基金经理曾经向笔者感叹: “我们对任何投资对象都会做压力测试, 如果收入下跌10%, 20%, 甚至30%, 公司的现金流会怎么样,

无论您在澳洲的投资组合中是否有上市公司, 对财报季的关注都必不可少——这相当于澳大利亚企业发展的健康检查, 覆盖了各行业的龙头企业在过去半年(或一年)当中的运营表现。在2019年三月报季中, 澳洲企业面对着同样的外部冲击: 中美贸易战、英国脱欧为市场带来的不确定性、全球经济增长放缓,以及全球央行接连放水。而在澳洲内部,森林大火和近在咫尺的冠状病毒威胁也同样考验着各行业的风险应对能力。 这样的经济环境对各个行业的影响究竟是怎样的呢? 投资者如何在不确定的大环境下制定抗周期的投资策略呢? 本期特刊将为您一一解答。

2019年的世界显得特别杂乱无章和跌宕起伏, 不管是中美之间打打停停的“贸易战”, 还是多次经历大幅波动的全球股市。但有意思的是, 一年过去之后, 忽然发现又像是什么都没有发生过一样, 中美的“贸易战“依然没有明确结束的时间和结论, 故事起起伏伏后甚至比起年初还上涨了一些, 甚至连一度被预测将不断下滑的澳元汇率也竟然维持住了。 但在这看起来原地踏步的一年中, 整个全球经济和金融体系经历其实了巨大和深刻的变化, 而且站在 2019 年底时间点上的我们可能正在经一个巨大的转折期, 这是一个全球财政和货币政策的巨大转向, 也是全球贸易体系的重大变革,

过去一年的澳洲经济和全球经济一样经历了明显的滑坡, 与此类似的是股市走势也跟随着全球市场起起伏伏。在这样一个阴云密布的环境下, 澳洲股市迎来了2019 年的财报季。不出意外地是, 绝大多数上市公司的利润表现难言乐观, 整个股市大盘的平均利润和业务增长明显走软, 凸显本地公司盈利能力下跌的情况。 祸不单行的是全球股市在 8 月遭到了中美贸易关系进一步紧张的影响而大跌, 澳洲股市也从进入财报季的第一天就开始了新一轮下滑, 可谓是“屋漏偏逢连夜雨”。纵观澳洲主要权重板块, 传统银行业和矿业受到的剧烈挑战愈发明显, 成为了股市走弱的“罪魁祸首”。但这并不意味着投资人无法在逆周期时找到机会, 相反在传统行业下行时,

2019年上半年澳大利亚最大的事件当属三年一届的联邦大选落下尘埃, 最终自由党领导的联盟意外胜选, 并且被看做对经济利好的消息而一度推动澳大利亚股市大幅上涨, 创下十多年来新高。如果仔细研究的话, 新当选的政府政策中用于激励经济的核心政策有两个, 除了被广为宣传的减税之外, 就是加大力度进行基础设施建设——可以说澳洲进入了新的“大基建时代”! 与减税受惠人群一般不受地域和行业影响不同的是, 基建投资往往会作用于特定行业和地区; 而且澳洲的联邦制法律框架意味着大量基建项目的具体影响更多落实在州层面。因此为了捋清基建对于澳洲经济和产业——尤其是从投资人角度出发——究竟意味着什么,《澳财》的团队花了大量时间研究和分析联邦、州甚至部分地区政府文件和行业走向后, 为读者奉上这份“基建特刊”。 在非常清晰地为读者罗列了未来十几甚至几十年的澳洲基建核心规划与项目之后, 我们的团队更进一步深入挖掘了这些基建项目对于哪些行业有直接或间接的促进作用, 甚至可能影响哪些股市板块与公司。由于基建项目往往对地区房价起到极大的影响因素, 报告就此进行了大量的详实分析,

经过一段混乱不堪的市场大起大伏之后,澳洲股市在新年以来的表现明显复苏, 而2019年 2 月半年财报季也在某种程度上揭示了市场反弹的部分因。总体来看,绝大多数的 ASX 上市公司均取得了收入和盈利的增长, 尤其是实现盈利的公司占所有上市公司比例创下了历史新高, 且接近六成的公司提高了分红水平。 但如果走近一点看市场情况的话,可能就没有那么乐观了, 2019年以来真正推动市场的主要来自两大权重板块——金融和矿业。其中矿业股的利润和分红增长强劲推动股价走强符合预期, 但其过去几年比较少的未来项目投资使得中长期走势依然存疑; 而金融股更是主要依靠皇家委员会调查结束后的报复性反弹走势,其未来行业面临的诸多挑战并没有消失。 在这背后,我们看到了利润同比增长的公司数目只有一半左右,总体利润的增长集中在少数的五六家公司之中, 体现出澳洲经济的总体走势问题比较严重。尤其是中小型公司的表现不佳,体现出经济活力不足的特色。考虑到外部政治经济环境的恶化,澳洲股市在 2019