历史“翻车惯犯”：从CHESS崩盘到区块链泡影
为何ASX长期“贵又慢”？
国际对比：ASX为何越来越不像“发达市场交易所”？
期待良性竞争，促进行业革新
2025年8月6日，一场令人瞠目结舌的“乌龙公告”，再次将澳大利亚证券交易所（ASX）推上了风口浪尖。这一次，ASX将一家上市的电信公司TPG Telecom（ASX：TPG）与另一家名称相似、正在进行大规模收购的外资私募股权集团TPG Capital Asia混淆，导致投资者误以为TPG Telecom参与了澳大利亚汽车软件公司Infomedia（ASX：IFM）的收购交易。这一错误造成TPG Telecom股价当日暴跌5.1%，市值蒸发4亿澳元，其原计划于周二宣布的利好公告也因此受到波及。
更令人错愕的是，TPG Telecom在早上9点半就已通知ASX出错，但ASX迟迟未暂停交易，直到10点15分股票下跌4.2%才采取行动，11点多更正错误，12点半才恢复交易。尽管事后取消了当日的错误交易，但TPG股价当日收盘未能完全反弹，投资者损失已难以挽回。对此，ASX 仅以 “人为错误” 回应，轻飘飘的措辞难以掩盖整个市场的愤怒与质疑。这一看似“手滑”的错误，实则暴露了ASX系统性的问题：治理落后、技术陈旧、监管无力。而这场“TPG事故”， 不过是压垮市场信任的最后一根稻草。
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历史“翻车惯犯”：
从CHESS崩盘到区块链泡影
这起事件只是ASX一系列运营失误中的最新一例。事实上，ASX的“技术黑历史”可以写成一本厚厚的书。
来源：公开资料整理
其中，老旧的CHESS交易系统最为人诟病。早在2016年，ASX就曾因系统故障导致早盘无法开盘，勉强恢复后又提前收市；到了2020年，升级后（引入Nasdaq提供的新交易平台）的交易系统更是在开盘30分钟内彻底崩溃，交易量归零。这些故障导致大量投资被迫推迟，市场流动性和信心受到打击。
更具讽刺意味的是，这些事故频发的老系统在2017年被ASX宣布要启动替换，将以全球领先的区块链技术重塑交易与结算系统，原计划2020年上线，后一再推迟至 2023 年初。然而，2022 年 11 月，ASX 突然宣布整个项目取消，2.5 亿澳元投入就此打水漂。
这一决定震惊市场，也激怒了监管机构ASIC，后者以“严重误导”的措辞严厉批评 ASX 对系统交付时间的承诺不负责任。然而，这份监管调查尚未结束，2025 年 3 月 ASX 又爆发新的清算结算错误，引发RBA与 ASIC 联合下调其合规评级。
2025 年 6 月，ASIC 宣布对 ASX 启动全面的独立调查，调查范围涵盖治理架构、技术能力、应急响应与信息披露等多个维度。预计 ASX 将因此承担 2500 万至 3500 万澳元的额外合规支出，还可能面临高管问责、强制整改措施甚至引入更多竞争）等后续行动。而就在这场审查启动仅两个月后，TPG 事件又给 ASX 的信誉 “添了一把火”。
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为何ASX长期“贵又慢”？
除了频频发生的 “技术事故”， 总是推而不决的系统升级，ASX 对普通投资者的 “隐性收费” 问题也长期为人诟病。不少澳洲投资者可能注意到，在大部分券商平台上看到的股价都是延迟 20 分钟的 —— 若想查看实时价格，就需额外付费。
这并非券商有意刁难，而是因 ASX 对实时数据收取高昂授权费，许多券商不得不将这笔成本转嫁给终端投资者，无形之中提高了零售用户的信息获取门槛。要知道，在其他国家和地区，实时数据往往是默认配置，澳洲在这一点上显得尤为落后。
而这背后，正是 ASX 在本地市场的高度垄断地位。没有有效竞争，就缺乏服务优化的动力；缺乏监管倒逼，ASX 便陷入 “老大慢、又贵还出错” 的恶性循环。
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国际对比：
ASX为何越来越不像
“发达市场交易所”？
对比纽约证券交易所（NYSE）、纳斯达克（NASDAQ）、伦敦交易所（LSE）和香港交易所（HKEX），ASX 的短板逐渐显现：
技术能力：美股市场持续推进云技术和高频交易系统，LSE 与微软合作推进数字化，HKEX 系统稳定；而 ASX 在区块链项目失败后转向保守，技术投资明显落后。
交易费用：实时数据授权费用高昂，普遍由券商转嫁至投资者。
治理与信息披露：ASX 多次被 ASIC 批评为 “误导市场”；而 NASDAQ 和 LSE 等对上市公司有严格的持续披露监管要求。
市场效率：ASX 中小盘股流动性有限，成交价差较大；相较而言，美股和港股在流动性、信息透明度和撮合速度上表现更优。
简而言之，ASX 正在失去 “国际一流交易所” 的标签。
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期待良性竞争，
促进行业革新
历史上，唯一一次让 ASX “自降身价” 的事件，是 2011 年竞争者 Chi-X 的入场。作为另类交易平台，Chi-X 曾凭借更快的结算效率和更低的费用撬动市场，使 ASX 首次罕见地将交易执行费从 0.28 bps 下调至 0.15 bps。
如今，Chi-X 已被 Cboe Global Markets 收购，改称 CBOE Australia。作为经 ASIC 监管的替代交易所，CBOE Australia 允许投资者通过同一渠道（如常用券商和 HIN 账户）交易上市公司股票及其独有 ETF，并实现与 ASX 相同的交易流程，目前日均成交量已占澳大利亚股市的约 20%。2025 年下半年，其还将获得开展公司上市（IPO）服务的批准，进一步完善作为全功能交易所的能力，未来有望挑战 ASX 的主导地位。
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结语：
别让金融基础设施成为风险源
对于普通投资者来说，或许不会每天关注 ASX 的公告细节或系统架构，但这类 “基础设施级” 的问题，最终会影响每一次交易的效率与安全。
作为全球第七大证交所，当 ASX 失误频发、服务不佳且监管疲软时，它便不再是保障市场运行的 “水电煤”，反而可能成为金融体系的风险源头。所幸，这次事件已引发监管层的强烈关注，未来数月 ASX 的整改进程值得密切追踪。
博满首席投资官魏睿昊指出，监管层若能以此次 TPG 事件为契机，通过实质性的整改措施促使 ASX 提升效率、降低费率，将对整个市场形成利好。
作者：魏睿昊
编辑：Marcia
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