2026.8财报季第四周
重点公司财报总结
（2026.8.24-2026.8.28）
重点公司财报回顾
NEXTDC（NXT）
澳洲领先的独立数据中心运营商之一，主要为大型云计算、AI及企业客户提供高容量数据中心基础设施，是澳洲AI和云计算基础设施扩张的重要受益者。
NEXTDC（NXT）FY26业绩表现强劲，财报公布后股价上涨约3%至13.99澳元。全年净营收4.05亿澳元，同比增长16%，高于公司指引；基础EBITDA达到2.49亿澳元，同比增长32%，同样超过指引上限。法定净利润为8,210万澳元，而上年同期亏损6,050万澳元，不过其中包含数据中心会计处理变化带来的较大公允价值收益，因此更能反映主营业务改善的是收入和基础EBITDA的持续增长。公司仍未派发股息，短期资金将继续优先用于扩张。
业务增长的核心仍是AI和云计算带来的数据中心需求。目前公司超过70%的计费容量来自Amazon Web Services、Microsoft Azure等大型云客户，同时AI模型开发商和新型云服务商的需求也在快速上升。公司签约利用率已升至740兆瓦，前瞻订单达到565兆瓦，意味着未来几年已经锁定了相当一部分新增需求。对市场而言，关键不只是“订单很多”，而是这些已签约容量能够多快建设完成并开始计费，因为这决定了订单什么时候真正转化为收入和现金流。
公司正在通过标准化设计和预制组件缩短数据中心建设周期，并继续推进悉尼和墨尔本多个大型项目。整体来看，NEXTDC仍处于明显的高增长、高资本投入阶段：AI需求为公司提供了较强的长期增长逻辑，但建设新数据中心需要持续投入大量资金，电力供应、能源成本、融资成本和项目建设进度都是重要风险。因此，当前投资逻辑更偏向未来订单转化和现金流增长，而不是短期利润或股息回报。
WiseTech Global（WTC）
澳洲最具国际竞争力的软件公司之一，核心产品CargoWise是全球大型货运代理和物流企业广泛使用的物流管理平台，在全球物流软件市场具有领先地位。
WiseTech Global（WTC）FY26业绩呈现“收入强、利润偏弱”的特点，财报公布后股价一度下跌逾8%。全年营收升至约14亿澳元，同比增长79%，但很大一部分增长来自新收购的e2open并表；剔除收购影响后，核心业务收入仍保持约10%的增长。法定净利润1.787亿澳元，同比下降11%，而调整后EBITDA增长56%至6.445亿澳元。换句话说，公司规模继续快速扩大，但收购整合、转型投入等因素暂时压低了最终利润。
市场目前最关注的是两件事。第一是e2open收购能否真正产生协同效应，因为大型收购可以迅速做大收入，但后续能否提高利润率才决定交易是否真正创造价值。第二是CargoWise正在从传统按用户收费转向更多按物流交易量收费的Value Packs模式。新的收费模式理论上可以让WiseTech随着客户业务量增长获得更多收入，但由于客户需要重新适应定价方式，短期也带来一定争议和执行风险。与此同时，公司通过AI和自动化大幅削减成本，已经裁减约1,700个岗位，预计形成约1.15亿澳元的年化成本节省。
展望FY27，公司预计收入增长6%–10%，调整后EBITDA为7.25亿至7.8亿澳元。整体来看，WiseTech的长期优势仍在于CargoWise较强的客户黏性、全球化布局以及物流行业数字化趋势，但市场现在已经不只看“收入增长”，而是更加关注e2open整合、CargoWise新收费模式以及AI降本最终能否转化成更稳定的利润增长。加上近期监管调查带来的不确定性，公司短期估值仍可能较为敏感。
DroneShield（DRO）
澳洲领先的反无人机技术公司，主要为军方、政府及关键基础设施客户提供无人机侦测、干扰和反制系统，是澳洲国防科技板块关注度较高的成长型企业。
DroneShield（DRO）2026年上半年收入继续高速增长，但利润明显承压，8月26日公布业绩后股价下跌11.03%，次日反弹3.46%。半年收入创纪录达到1.258亿澳元，同比增长74%；其中经常性收入增长229%至1,152万澳元，占总收入比重由4.9%提高至9.2%，说明软件和订阅类收入正在逐渐增加。不过，公司由上年同期盈利212万澳元转为法定净亏损3,223万澳元，基础EBITDA也由盈利800万澳元转为亏损1,240万澳元，并继续不派发中期股息。因此这份财报最明显的特点是“收入增长非常快，但成本增长得更快”，这也是市场在业绩公布后首先担忧的问题。
利润下降一方面来自毛利率由65.3%降至60.0%。除了产品销售组合变化和汇率影响外，公司在搬迁及ERP系统上线过程中确认了约284万澳元的存货减值。另一方面，DroneShield正在为未来订单和全球扩张提前扩大团队，员工人数由363人增加至535人，员工成本由2,113万澳元大幅增加至5,608万澳元。同时，公司还发生了870万澳元业务中断及持续经营相关成本，以及260万澳元系统上线费用，其中部分支出与此前公司治理审查和ASIC调查相关。换句话说，目前亏损既包含扩张期的主动投入，也包含一些一次性及非核心成本，但即使剔除这些项目，基础EBITDA仍处于亏损状态，说明短期盈利能力确实受到压力。
从业务结构看，公司长期增长逻辑仍然较强。军方客户贡献85%的收入，欧洲及英国占收入52%，显示当前订单主要受全球国防和安全支出推动；硬件收入占比则由90%降至87%，而合同负债从2,766万澳元升至4,331万澳元，其中长期订阅收入明显增加，说明公司正在逐渐从一次性硬件销售向“硬件+软件+持续订阅收入”转型。期末拥有1.8亿澳元现金及定期存款且没有债务，资产负债表较为稳健，但存货已升至8,504万澳元，公司称主要是为2026年下半年和2027年的新产品及订单提前备货。整体而言，DroneShield仍然受益于全球反无人机需求和国防开支持续增长，但市场接下来更关注的已经不是“能不能拿到订单”，而是高速增长能否逐步转化为利润和正现金流；毛利率、人员成本、库存水平以及治理和监管问题都会影响短期估值。
Woolworths Group（WOW）
澳洲最大的超市及日常消费零售集团之一，核心业务包括Woolworths超市、BIG W及线上零售，是观察澳洲居民消费、食品通胀和零售竞争的重要市场风向标。
Woolworths Group（WOW）FY26经营表现明显改善，财报公布当日股价上涨3.42%，次日回落1.57%。全年集团销售额715.39亿澳元，同比增长3.6%；剔除重大项目后的EBIT增长12.7%至31.05亿澳元，利润率提高35个基点。法定净利润增长18.1%至11.38亿澳元，而剔除重大项目后的归属净利润达到15.99亿澳元，同比增长15.4%。末期股息提高15.6%至52澳分，全年股息达到97澳分。在澳洲居民仍面临生活成本压力、超市行业竞争持续加剧的环境下，收入、利润率和股息同步改善，使这份财报整体获得市场较积极评价。
不过，法定利润和基础利润之间仍存在较大差距，主要原因并不是主营超市业务恶化，而是历史欠薪问题带来的巨额一次性成本。继联邦法院对相关案件作出裁决后，公司FY26进一步计提7.1亿澳元拨备，包括向门店主管补发工资，以及相关利息、养老金和工资税。因此，与单纯看11.38亿澳元的法定净利润相比，剔除这些历史问题后的15.99亿澳元基础利润更能反映当前业务的经营趋势；但与此同时，欠薪问题在实际完成支付前仍会继续产生利息，也是公司需要处理的一项遗留成本。
核心澳洲食品业务表现较稳健，销售增长4.6%至538.52亿澳元，EBIT增长8.5%至29.53亿澳元，利润率提高至5.5%。在消费者高度关注食品价格的背景下，公司扩大了Lower Shelf Price长期降价计划，截至6月底已有超过800款商品加入，相关商品全年销量实现双位数增长，说明通过降低部分商品价格换取销量和客流的策略开始见效。其他业务也明显改善：W Living由亏损3,100万澳元转为盈利1.16亿澳元，其中BIG W重新实现盈利；Petstock销售增长12.3%，集团电商销售增长15.9%，线上渗透率升至15.9%。因此，这次业绩改善并非单纯依靠涨价，而更多体现出销量恢复、成本效率提升、亏损业务收缩以及线上渠道增长共同作用。
展望未来，Woolworths最大的优势仍是规模、供应链和线上线下一体化能力，但澳洲超市行业的竞争不会明显减弱。消费者仍然对食品价格十分敏感，Coles、Aldi等竞争对手也在持续强化价格和促销，因此公司既要保持低价吸引消费者，又要保护利润率，两者之间需要持续平衡。此外，工资、物流和供应链成本，以及历史欠薪问题带来的现金支出仍值得关注。整体而言，FY26显示Woolworths已经从此前经营和成本压力中重新建立增长势头，但市场下一步需要看到的是这种利润率改善能否在竞争激烈、消费者预算依然紧张的环境下持续，而不是仅仅出现一年的反弹。
Bapcor（BAP）
澳洲及新西兰领先的汽车售后市场集团，旗下拥有Burson Auto Parts、Autobarn、Midas等品牌，业务覆盖汽车零部件批发、零售及维修服务。
Bapcor（BAP）FY26整体业绩仍然较弱，但下半年经营趋势明显改善，财报公布后股价大涨41.76%。全年收入19.24亿澳元，同比下降1.8%；基础EBITDA为1.525亿澳元，同比下降34.6%，但高于公司此前给出的指引。基础净利润仅1,080万澳元，而法定净亏损达到4.316亿澳元。不过这笔巨额亏损主要来自商誉、无形资产等非现金减值，因此并不意味着公司一年实际“烧掉”了4亿多澳元现金。相比之下，年末净债务下降63%至1.35亿澳元、现金转换率升至109.4%，对市场更具参考意义。
股价大涨的原因也正是在这里：市场交易的不是FY26已经有多好，而是公司是不是终于开始变好。 Bapcor此前几年面临定价、库存、供应链和管理层执行等多重问题，但FY26下半年开始重新调整价格、改善库存、控制成本并更换管理层。最后5个月同店销售由此前的负增长改善至正增长，同时库存和逾期应收款明显下降，门店缺货情况也得到改善。这些变化说明公司最基本的经营问题正在逐步修复，因此即使当前利润仍然很低，投资者也开始重新评估其未来正常盈利能力。
FY27仍然是一个修复年，而不是完全恢复年。开年前六周销售略高于去年同期，其中Trade Parts和Networks继续增长，但零售、新西兰及设备业务仍然偏弱。同时，公司还计划把部分转型收益继续投入技术和人员，因此利润率恢复不会一蹴而就。整体而言，Bapcor目前属于典型的困境反转公司：如果销售、库存和成本改善能够持续，盈利存在较大恢复空间；反之，如果消费环境继续疲弱或内部改革执行不及预期，当前股价反弹也可能面临压力。
Ramsay Health Care（RHC）
澳洲最大的私立医院运营商之一，在澳洲拥有广泛医院网络，并经营英国及欧洲医疗业务，是澳洲私立医疗行业的龙头企业。
Ramsay Health Care（RHC）FY26业绩明显改善，财报公布后股价上涨13.72%，市场对其盈利恢复给予积极反馈。全年收入186亿澳元，按固定汇率同比增长4.2%；基础EBIT增长11.8%至11.62亿澳元，基础净利润增长22.9%至3.64亿澳元，法定净利润为3.29亿澳元。基础EPS增长27%至151澳分，全年股息提高13.8%至91澳分。相比单纯的收入增长，更重要的是利润增速明显快于收入，说明医院利用率和成本控制正在改善。
澳洲业务是本次财报最大的亮点。患者入院人数增长3.3%，同时高复杂度手术增加、手术室利用率提升，加上与私人医保公司的价格调整以及采购和人工成本控制，推动澳洲基础EBIT增长11.2%。英国医院业务虽然受到NHS患者数量下降影响，但通过增加高复杂度治疗和私人医疗业务，利润仍实现增长；Elysium精神健康业务的盈利也明显恢复。简单来说，Ramsay目前正在从疫情后“成本涨得比收费快”的困境中逐步走出来，价格、使用率和成本三方面开始共同改善。
FY27公司预计澳洲和英国业务继续实现EBIT增长及利润率改善，同时推进National Capital Private Hospital收购，并计划将Ramsay Santé分拆给股东。对市场而言，分拆欧洲业务有望让集团结构更简单，也使投资者更容易看到澳洲和英国核心医院资产的真实盈利能力。主要风险仍来自人工成本、英国NHS需求、政府和医保支付政策，以及新收购和业务分拆的执行情况。整体来看，Ramsay目前处于盈利恢复+资产组合优化阶段，这也是此次财报后市场重新给予其更积极估值的主要原因。
Wesfarmers（WES）
澳洲最大的综合零售集团之一，旗下拥有Bunnings、Kmart、Officeworks和Priceline等知名品牌，是观察澳洲消费环境的重要大型蓝筹公司。
Wesfarmers（WES）FY26核心经营表现依然稳健，但财报公布后股价下跌4.58%。全年收入472.74亿澳元，同比增长3.4%；法定净利润28.74亿澳元，同比下降1.8%，主要因为FY25包含资产出售等一次性收益。剔除这些因素后，FY26净利润实际增长8.3%，基础EPS升至253.4澳分，全年普通股股息增长7.8%至2.22澳元。也就是说，主营业务并没有恶化，但在市场对Wesfarmers本身预期已经较高的情况下，单纯“稳健增长”不足以带来进一步的股价上行。
核心业务中，Bunnings盈利增长5.1%，Kmart增长6.0%，继续体现出较强韧性。在当前生活成本压力较大的环境下，两家公司主打“低价”和性价比，反而更容易吸引希望控制家庭支出的消费者。WesCEF受化肥和锂业务支持，盈利增长18.5%，Health业务也实现较快增长。相比之下，Officeworks盈利下降22.2%，主要受到重组、ERP系统升级及其他转型成本拖累。因此，本次财报并不是整体业务出现明显问题，而是部分业务偏弱，加上此前市场预期较高，使结果显得缺乏惊喜。
未来Wesfarmers将继续投资零售数字化、供应链、新门店以及Mt Holland锂项目，FY27资本开支预计明显提高。开年前七周Bunnings和Kmart销售仍保持增长，说明澳洲消费虽然受到高生活成本和利率环境影响，但暂未出现明显恶化。不过人工、能源和供应链成本仍处高位，同时利率和消费者信心仍会影响零售板块估值。整体来看，Wesfarmers基本面依然稳健，但作为估值较高的大型蓝筹，未来股价要继续上涨，需要的不只是“没有变差”，而是需要利润增长持续超出市场预期，或者新的投资项目开始带来更明显回报。
下周重点关注公司
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