2026.8财报季
第三周重点公司财报总结
（2026.8.17-2026.8.21）
重点公司财报回顾
BlueScope Steel是澳大利亚大型钢铁生产商，业务覆盖钢材制造、建筑产品及北美钢铁市场。
博思格钢铁（BlueScope Steel）FY26营收166.9亿澳元，基础EBIT同比增长72%至12.73亿澳元，高于指引上限；法定净利润8.02亿澳元，较上年的8380万澳元增长857%，法定每股收益1.83澳元。董事会宣派末期普通股息65澳分及特别股息70澳分，合计每股1.35澳元，均不带抵扣，2026日历年股东回报合计每股3.00澳元。业绩公布当日股价仍收跌1.29%至32.94澳元。
盈利改善几乎全部来自北美。俄亥俄州North Star电弧炉厂基础EBIT由2.67亿澳元跃升至8.05亿澳元，增幅201%，主因美国钢材价差走阔；北美分部整体基础EBIT达10.34亿澳元，东南亚业务创历史最佳。澳洲钢铁产品分部基础EBIT为1.88亿澳元，同比下降28%，中国钢材出口维持高位压低亚洲价差是本土业务承压的根源。全年投资回报率由6.2%升至10.7%。
FY26资本支出15亿澳元，为投资高峰年，自由现金流仅2.4亿澳元，净负债6亿澳元。新西兰电弧炉与西悉尼镀层生产线已进入调试，投资期正切换为交付期。管理层预计1H FY27基础EBIT为8.6亿至9.6亿澳元，并计划2027日历年再派每股3.00澳元回报。2月上任的CEO Tania Archibald将FY27定义为过渡年：新西兰经历产能爬坡，北美与澳洲有望继续改善。
CSL是澳大利亚最大的全球生物科技公司之一，核心业务涵盖血浆蛋白疗法、肾病及缺铁治疗，以及流感疫苗。
CSL将FY26定义为一个明显的“重置年（reset year）”。全年收入157.97亿美元，按固定汇率同比下降1%；Underlying NPATA为30.98亿美元，同比下降约2%，Underlying NPAT为28.37亿美元，同比下降3%。但由于一次性重组及大额资产减值，公司最终录得法定净亏损25.79亿美元，相比FY25的30.02亿美元净利润出现明显反转。需要强调的是，这一亏损主要是会计层面的非现金冲击：FY26包含约7.1亿美元？不，实际为71亿美元的减值及相关费用，以及约8亿美元税前重组成本，因此并不代表核心业务出现同等程度的恶化。经营现金流仍达到35.12亿美元，每股全年股息维持2.92美元。
业务层面呈现明显分化。最大业务CSL Behring收入113.87亿美元，按固定汇率下降1%，主要受中国白蛋白价格压力、美国Medicare Part D变化及部分成熟产品承压影响；但免疫球蛋白需求仍然稳健，新产品ANDEMBRY上市表现超预期，HEMGENIX销售增长25%。CSL Vifor收入23.79亿美元，同比增长3%，但铁剂业务受到欧美仿制药竞争、VELPHORO补贴机制变化以及TAVNEOS撤销上市许可等压力；这也是本年度减值的核心来源，其中Vifor相关资产在下半年产生约41亿美元减值。CSL Seqirus收入20.31亿美元，同比下降8%，但季节性流感疫苗收入仍增长4%，FLUAD及FLUCELVAX在欧洲新市场取得进展。
FY26更重要的变化在于公司正在推进较大规模的业务简化与成本重构。年内已经实现1.76亿美元年度化成本节省，高于目标；公司预计FY27节省金额扩大至约4亿美元，FY28最高达到约5.5亿美元，同时将约一半新增节省重新投入商业化及研发。血浆业务则继续关闭低效采浆中心、升级美国采浆设备并提升制造良率；资产负债表方面净债务/EBITDA维持在1.8倍，FY26已完成约10亿澳元股票回购，FY27计划继续回购11亿澳元。
展望FY27，管理层预计Behring和Seqirus重新恢复增长，但Vifor仍将是最大拖累：Behring收入预计实现中个位数增长，Seqirus实现低个位数增长，而Vifor收入预计下降约25%。集团整体收入按固定汇率预计与FY26大致持平，但在重组降本和效率改善推动下，Underlying NPAT预计增长约5%。因此，CSL当前的核心投资逻辑已经从过去单纯依靠血浆业务高速增长，转向“核心业务恢复 + Vifor去风险 + 大规模降本重构”；FY27能否兑现盈利恢复，很大程度上取决于Behring增长、Vifor压力是否见底，以及成本节省能否真正转化为利润。
BHP是全球最大的综合矿业集团之一，核心业务包括铁矿石、铜、煤炭和钾肥等资源开发。
必和必拓（BHP）FY26营收587.6亿美元，同比增长15%；基础EBITDA为329亿美元，增长27%；基础归属净利润132亿美元，增长30%，高于市场共识。法定归属净利润98.33亿美元，增长9%，其中含34亿美元一次性损失——Jansen钾肥项目减值23亿美元、Samarco事故相关11亿美元；法定每股收益1.94美元。末期股息每股99美分、全额抵扣，全年1.72美元，现金回报87亿美元为四年最高。当日股价上涨2.65%至63.85澳元。
结构性变化在于铜。FY26铜业务基础EBITDA达181.9亿美元，占集团54%，首次超过铁矿石的145.3亿美元，FY25铜的占比还只有45%，利润率约70%。铜价全年上涨约35%、铁矿石仅涨3%，成本端同样有贡献：集团单位成本改善逾6%，Escondida下降10%。西澳铁矿产量创纪录，连续第七年保持全球成本最低。净负债降至86.9亿美元，投入资本回报率26%。
风险集中在增长端。Jansen一期完工84%，支出已增至84亿美元；二期投资估算由49亿上调至69亿美元，首产推迟至FY2031末，23亿美元减值正是资本强度上升的结果。FY27铜产量指引为165万至180万吨，低于FY26的195万吨，主因Escondida品位下降。公司预计2027至2035年产量年均增长3%至4%、其中铜约5%。铁矿石提供现金、铜承担增长，这个分工在FY26首次被报表确认。
NAB是澳大利亚四大银行之一，业务涵盖个人银行、住房贷款、企业金融及机构银行，并在商业银行领域优势突出。
澳洲国民银行（NAB）8月17日发布3Q26季度更新，未经审计法定净利润18.1亿澳元，同比增长4%；现金收益18.3亿澳元，剔除上半财年13.47亿澳元软件资本化政策变更的影响后，同比增长5%。NAB为9月年结，季度更新不宣派股息，全年业绩11月公布。业绩当日股价收跌约4.6%至39.46澳元，抹去过去一年的全部涨幅。
利润增长几乎全部来自信贷减值支出下降。3Q26信用减值支出2.99亿澳元，环比下降15%，底层营业利润基本持平。净息差1.79%，环比下降2个基点，剔除市场与资金业务后反而回升2个基点。营收环比增长2%，费用同期上升4%，主因技术投入与软件资本化政策调整。企业贷款增长2%，商业与私人银行分部增长4%，企业银行仍是增长引擎。
引发抛售的是住房贷款。3Q26澳洲房贷申请量环比下降15%，反映5月联邦预算税制变动后投资性住房需求降温，四大行本季度均录得两位数下滑。资产质量出现分化：不良贷款比率下降，但”观察类”贷款上升；组合拨备计提1.19亿澳元，占信用风险加权资产1.36%，含近20亿澳元前瞻性拨备。CET1资本充足率11.93%，高于11.25%运营目标，但尚未反映7月才落地的中期股息派付。
Stockland是澳大利亚大型综合地产集团，主要从事住宅社区开发、物流地产、零售物业及土地开发。
Stockland（SGP）FY26业绩整体强劲，但前景开始受到房地产降温压制。全年营收增15%至35.9亿澳元，税后法定利润增20%至9.94亿澳元；FY26每股分红维持25.2澳分。业绩公布后股价一度大涨约12.4%至4.55澳元，显示市场认为业绩及交付能力明显好于悲观预期。
住宅开发是主要亮点。FY26主规划社区完成8902套交付，创公司纪录，明显高于此前7500–8000套目标，推动开发业务表现强劲。不过进入FY27后需求明显降温，7月仅售出512套住宅，同比下降32%；截至6月底的购房咨询量降至2.02万次，较财年初超过3.6万次的高点大幅回落。公司预计FY27交付7300–8300套，低于FY26纪录水平。
管理层认为，高利率、房价下跌及房地产税收政策变化共同打击买家和投资者信心，市场真正回暖仍需等待降息、工资增长加快或房价进一步调整。目前西澳、昆州相对强劲，维州明显疲弱，悉尼则呈现“两极分化”。不过，负扣税改革将税收优惠更多导向新建住房，长期可能利好Stockland等开发商；公司同时指出，澳大利亚每年需要约25万套新房才能满足供需平衡，但受审批、生产率及劳动力短缺制约，供给仍明显不足。
Temple & Webster是澳大利亚领先的线上家具和家居用品零售平台，属于典型的电商消费成长型企业。
Temple & Webster（TPW）FY26业绩明显低于市场预期。全年营收约6.7亿澳元，较上年增长约11%，但法定净利润仅430万澳元，同比下降约62%，利润大幅低于市场预期。公司未支付股息，继续通过回购进行资本管理。业绩公布后股价一度大跌16.5%至4.22澳元，截至8月20日约4.31澳元，过去一年累计跌幅接近70%。公司同时将FY27 EBITDA指引调整为3300万–4000万澳元，低于此前约4000万澳元的预期。
业务方面，家居及家具消费高度依赖房地产交易和消费者信心。FY26上半年营收仍增长20%至3.76亿澳元，活跃客户增长14%至约140万，重复客户占订单62%，家居改善业务增长47%，显示长期市场份额扩张仍在继续。公司此前曾预计FY26营收6.65亿–6.75亿澳元、EBITDA 2000万–2200万澳元，并通过提价、减少促销、优化营销及控制固定成本改善利润率。
但进入FY27后，房地产市场转弱迅速传导至消费端：截至8月17日的近七周营收同比下降13%，公司甚至拒绝提供FY27营收指引，显示管理层对住房市场前景缺乏能见度。更值得关注的是，公司此前“FY27 EBITDA接近翻倍至约4000万澳元”的预期已明显降温。当前市场焦点已从“高速增长换取市场份额”转向利润率能否持续改善以及房地产低迷何时见底。
Goodman Group是全球领先的工业地产与物流基础设施开发及资产管理集团，近年来快速加码数据中心业务。
Goodman Group FY26录得经营利润26.75亿澳元，同比增长15.7%；经营每股收益129.9澳分，同比增长10.1%，法定净利润则同比增长67%至27.79亿澳元。全年每股分派维持30澳分，集团净有形资产升至每股11.79澳元，同比增长7%。业绩公布后股价下跌1.51%，在盈利保持双位数增长的情况下，市场反应相对平淡，更多反映此前对数据中心增长的高预期已较充分计入估值。
FY26增长核心已明显从传统工业地产进一步转向数据中心和数字基础设施开发。开发收益同比增长34%至17.92亿澳元，在建项目规模（WIP）大增53%至197亿澳元，其中数据中心占比由57%升至78%。Goodman目前拥有覆盖16个主要城市的6.4GW全球数据中心电力储备，其中3.6GW已经获得电力供应保障；日本TYO05已与超大规模客户签订50MW、20年租约，洛杉矶、香港及阿姆斯特丹项目亦处于深入洽谈阶段。整体资产组合仍保持95.6%的高出租率，总资产组合规模升至890亿澳元。
资本运作也明显围绕这一方向重新配置：年内成立80亿欧元欧洲数据中心开发合作平台，与DataBank成立北美LAX01合资平台，同时以15亿澳元出售Moorabbin Airport，并斥资26.5亿澳元收购部分Brickworks工业地产权益。集团资产负债表杠杆率仅6.5%，拥有64亿澳元现金及未使用融资额度，为高资本投入的数据中心扩张提供空间。管理层预计FY27数据中心开发规模及生产速度继续提升，并给出经营EPS增长9%、每股分派30澳分的目标，Goodman的投资逻辑正在越来越接近“AI及数字基础设施开发商”，而非传统物流地产REIT。
Zip Co是澳大利亚金融科技公司，核心业务为“先买后付”（BNPL）及数字支付服务，主要市场为澳大利亚和美国。
Zip FY26总交易额同比增长27.2%至166.5亿澳元，总收入增长24.6%至13.47亿澳元；Cash EBTDA增长57.9%至2.689亿澳元，超过此前至少2.60亿澳元的指引，经营利润率由15.8%进一步升至20.0%。法定净利润增长45.7%至1.164亿澳元，基础净利润则由4970万澳元增至1.164亿澳元，增幅134%；基础每股收益由3.86澳分升至9.16澳分。强劲盈利兑现推动业绩公布后股价上涨18.22%，是本轮财报中市场反应最明显的公司之一。
本轮盈利加速的核心仍然是美国业务规模化。美国FY26交易额按美元计增长42.5%至86亿美元，收入增长44.3%，Cash EBTDA增长51.4%至1.547亿美元，经营利润率达到25%；美国目前已贡献集团约76%的交易额。与此同时，澳新业务也出现明显盈利改善，Cash EBTDA几乎翻倍至6950万澳元，经营利润率由8.4%升至15.9%。产品层面，Zip在美国推出Pay-in-2并扩大My Bills，在澳洲推出轻资本模式的ZMobile，同时接入Stripe、Google、Visa等支付生态，并新增Temu、The Iconic等大型商户。
业务结构也进入新的调整阶段：Zip已于7月宣布退出新西兰市场，进一步集中资源于美国和澳大利亚两大核心市场；FY26完成1.5亿澳元股票回购，同时正在考虑未来赴美国交易所进行双重上市。公司将AI全面嵌入授信、客户服务、商户接入和技术开发，并计划逐步从单一BNPL产品向多产品数字金融平台转型。FY27公司预计美国交易额至少增长30%，Cash EBTDA目标升至3.40亿澳元，经营利润率目标20%–22%。增长仍然是主线，但随着美国规模扩大，未来需要同步关注坏账率——FY26集团净坏账已由交易额的1.5%升至1.8%。
IDP Education是全球国际教育服务公司，主营海外留学中介、学生安置及IELTS英语考试业务。
IDP Education FY26营收7.95亿澳元，按固定汇率同比下降9%；经调整EBIT为1.229亿澳元，同比下降7%，仍处于公司此前指引范围内。法定净利润则由5070万澳元骤降74%至1330万澳元，每股收益由17.78澳分降至4.37澳分；经调整净利润为5710万澳元。公司宣派末期不带抵扣股息每股6澳分，并宣布最高5000万澳元股票回购，但业绩公布后股价仍下跌20.74%，显示市场更关注未来国际学生需求进一步下滑的风险。
业绩压力主要来自全球留学政策收紧，而非单纯的市场份额流失。全年学生安置量下降27%，其中澳大利亚下降9%、英国下降20%，加拿大和美国分别大幅下降80%和67%；但通过提高学费、改善商业条款和目的地组合，Student Placement单客收益提高11%，部分抵消了交易量下降。英语考试业务相对稳定，IELTS考试量下降8%，但收益率提高7%。公司同时加快业务区域多元化，在马来西亚和阿联酋新增留学目的地，并在中国扩张IELTS，目前已拥有13个考试中心。
管理层应对行业下行的核心是大幅降低固定成本并重构运营模式。FY26净削减成本3200万澳元，超过2500万澳元目标，员工数量减少约1,250人、约占20%，IELTS实体考试场地由约1,500个压缩至不足600个，同时整合客服中心、IT系统并引入AI提升顾问转化率和生产效率。FY27环境仍不会轻松：管理层预计主要留学市场新生数量将在FY26基础上再下降20%–30%，Adjusted EBIT指引仅为9500万至1.15亿澳元，并计划再削减1500万澳元净成本。换句话说，FY27更像“防守和重构年”——短期盈利仍受到签证和移民政策压制，但公司希望通过AI、成本下降、中国IELTS以及新留学目的地，为需求恢复后的经营杠杆重新铺路。
如果从这三家公司本周财报的故事性来概括，其实非常鲜明：Goodman是“AI基础设施资本开支周期”，Zip是“从BNPL修复走向规模化盈利”，IDP则是“政策冲击下的主动瘦身与业务重构”。这三个放在一起做财报季重点案例，行业跨度和市场反应都比较有代表性。
下周重点关注公司
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