2025年已经过半，全球市场波澜起伏。澳洲市场在降息浪潮、大宗商品波动、全球经济与地缘风险的多重交织下，交出了一张怎样的资产成绩单？
本篇文章将带你全面盘点2025年上半年澳洲股票、债券的表现与背后逻辑，助你洞悉行情、为下半年布局做好准备。
01
股票
股市震荡向上，结构分化凸显
2025年上半年，澳洲股市在波动中整体走高，ASX200指数从年初的8201点升至6月底8542点，累计上涨4.16%，展现出较强韧性。尽管全球政治与经济环境多次引发市场震荡，但国内外多重利好因素共同支撑了市场回升：
货币政策转向宽松：澳联储（RBA）在2月和5月各降息25个基点，累计将现金利率从4.35%降至3.85%。这是自2022年以来的首次降息，象征疫情后紧缩周期的结束，缓解了此前高利率对股市估值的压制，也降低了企业融资成本，提升风险偏好。
财政刺激与政治确定性：澳洲政府3月发布2025-26年度预算，推出个税减免与能源补贴，提升居民消费预期，利好消费相关股票。5月，工党成功连任，进一步消除了政策不确定性，为股市注入信心。
大宗商品与中国需求：年初市场寄望中国经济复苏，带动大宗商品需求。然而中国铁矿石进口数据疲软。根据海关总署数据，今年1—5月中国铁矿石进口总量为4.87亿吨，同比下降5.1%。削弱了资源股表现。尽管5月中国出台一系列旨在稳定房地产市场的托底政策，矿业板块整体依然承压。
外部冲击与市场修复：特朗普政府多次挥舞关税大棒，尤其4月5日“基准关税”正式生效，引发全球股市大幅下挫，ASX200一度跌至7343，为上半年最低点。但随着特朗普政府暂缓最严厉关税措施，市场情绪逐渐修复，澳股快速反弹。
总体而言，澳股呈现“先抑后扬”走势，在货币宽松、政治确定与外部风险缓和的支撑下，上半年顺利录得正回报。
不同市值差距不大
从风格来看，小盘股上半年表现略优于大盘股，但波动更大。小盘股上半年累计上涨约4.45%，大盘股上涨3.83%。
年初，降息预期激励小盘股强势反弹。
3–4月全球避险升温，小盘股跌幅更深，显示抗风险能力较弱。
5月后市场修复，小盘股再度补涨。
降息周期对成长型小盘公司尤其有利，估值敏感度较高；而大盘股虽受金融板块支撑，但资源股走软，拖累整体表现。
行业分化明显
按行业来看，ASX200各大行业呈现明显分化走势。总体而言，通信、金融等板块领涨，而资源、能源与医疗板块相对落后。
通信服务板块表现最为亮眼，未受4月股市整体下跌影响，带动板块累计涨幅达到13.25%，成为最大赢家。金融板块在经济企稳、消费复苏及海外资金流入支撑下稳步领涨，上半年涨幅10.32%，四大银行股价表现强势。信息技术板块则在高利率环境下先抑后扬，随着降息预期强化强势反弹，录得5.65%的涨幅。非必需消费品和工业板块受惠于财政支持、消费预期改善及基建投资，表现稳健。房地产板块在两次降息带动下显著修复，累计涨幅2.57%。必需消费品保持防御属性稳定上行，涨幅3.00%。
相较之下，材料板块受大宗商品价格回落及关税不确定性拖累，下跌2.71%；医疗保健延续低迷走势，成为表现最弱的板块之一，累计跌幅达7.37%。此外，能源板块虽受局势波动短期提振，但国际油价高位回落及转型压力令其未能翻红，上半年下跌0.84%；公用事业在利率下行周期中吸引力下降，仅小幅上涨0.94%。
整体来看，利率环境转向宽松、消费支出改善及结构性成长机会推动了市场的结构性行情，资金明显偏向具备稳健现金流、政策受益及技术创新驱动的板块。而贸易不确定性的担忧压制了周期板块。
02
债券
利率下行支撑债市，国债价格走高
2025年上半年，澳大利亚债券市场表现优异。随着通胀回落、经济放缓，澳联储两度降息，10年期国债收益率从年初高点约4.5%下行至6月底约4.1%，下滑约30个基点。
通胀缓解：一季度核心通胀降至2.9%，回到央行目标区间。
经济放缓：一季度GDP环比增长 0.2%，低于前一季度的0.6%，市场对未来增长持谨慎态度。
避险需求：全球政经局势多变，提升了对安全资产的需求。
标普/ASX澳大利亚政府债券指数从年初约150点升至6月底约157点，累计上涨4.4%。这不仅反映收益率下降，也体现出市场对经济未来的不安与对避险资产的偏好。
虽然美联储上半年维持利率不变，澳美利差缩窄，一定程度上限制了澳债收益率进一步下行，但整体来看，上半年澳洲债券提供了稳健的正回报，再次展现出在不确定时期的“避风港”特性。
结语
回顾2025年上半年，澳洲资产市场在全球动荡与本地政策宽松的双重作用下，交出一份整体向好的答卷。股市虽波动起伏，但展现出韧性；债券市场则凭借避险属性，稳步上行。展望下半年，利率路径、全球政治局势、大宗商品行情都将继续主导市场走向。保持灵活配置、关注结构性机会，将是投资者制胜的关键。
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